2008年下半年中國(guó)豆油市場(chǎng)形勢(shì)初步展望

    2008年上半年，豆油市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，第一季度上漲，第二季度弱勢(shì)振蕩。預(yù)計(jì)下半年因全球通脹、大豆作物第三季度的天氣炒作以及需求的剛性增長(zhǎng)，豆油價(jià)格將受到較強(qiáng)支撐。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在消化庫(kù)存壓力之后，豆油將步入上行通道。不過(guò)受?chē)?guó)家調(diào)控預(yù)期影響，國(guó)內(nèi)豆油走勢(shì)弱于大豆和豆粕。具體分析如下：

    一、國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量情況

    據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2008年中國(guó)大豆播種面積為950萬(wàn)公頃，比2007年的844萬(wàn)公頃增加106萬(wàn)公頃，增幅為12.56%。預(yù)計(jì)2008年中國(guó)大豆產(chǎn)量為1650萬(wàn)噸，較2007年的1350萬(wàn)噸增長(zhǎng)300萬(wàn)噸，增幅22.22%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2008年中國(guó)大豆產(chǎn)量為1600萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)250萬(wàn)噸，該數(shù)據(jù)略低于我國(guó)的預(yù)測(cè)。而中國(guó)2008/2009年度大豆國(guó)內(nèi)總需求量高達(dá)5079.8萬(wàn)噸，巨大的供需缺口需要進(jìn)口彌補(bǔ)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2008/2009年度中國(guó)大豆進(jìn)口量高達(dá)3550萬(wàn)噸，比上年度增長(zhǎng)150萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。

    中國(guó)對(duì)大豆的進(jìn)口依存度高達(dá)70%，國(guó)際大豆市場(chǎng)價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)影響具有決定性作用。大豆進(jìn)口量增長(zhǎng)導(dǎo)致壓榨量擴(kuò)張，豆油產(chǎn)量同步增長(zhǎng)。但國(guó)內(nèi)豆油的供給增幅低于消費(fèi)增幅，使得2007/2008年度我國(guó)豆油供需偏緊，期末庫(kù)存同比下降1.4%。豆油供需缺口也要靠進(jìn)口彌補(bǔ)。2006/2007年起我國(guó)已躍居全球最大的豆油進(jìn)口國(guó)和消費(fèi)國(guó)。近幾年進(jìn)口量仍不斷增長(zhǎng)，2007/2008年度進(jìn)口總量達(dá)到260萬(wàn)噸，2008/2009年度有望突破300萬(wàn)噸。

    二、油脂市場(chǎng)需求整體呈剛性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

    我國(guó)油脂需求整體呈剛性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。過(guò)去13年中，國(guó)內(nèi)油脂需求年增速為6.9%，目前人均消費(fèi)量約18公斤，低于全球平均水平。大豆仍是油脂的主要原料，到2010/2011年豆油將占到油脂供應(yīng)總量的41%，高于目前的37%。棕櫚油將會(huì)增長(zhǎng)10%，達(dá)到31%。國(guó)內(nèi)油脂實(shí)際產(chǎn)量和需求的缺口在2008/2009年度將達(dá)到1000萬(wàn)噸左右。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月供需報(bào)告數(shù)據(jù)，2008/2009年度全球豆油產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到3879萬(wàn)噸，僅比上年度增長(zhǎng)49萬(wàn)噸；而消費(fèi)量則達(dá)到3881萬(wàn)噸，比上年度增長(zhǎng)73萬(wàn)噸。產(chǎn)量增速低于需求增速，產(chǎn)不足需。期末庫(kù)存將下降到263萬(wàn)噸，低于上年度的274萬(wàn)噸和前年度的308萬(wàn)噸。展望下年度，由于消費(fèi)需求增長(zhǎng)快速，全球豆油庫(kù)存下降，豆油供應(yīng)偏緊，豆油價(jià)格將受到較強(qiáng)支撐。

    三、國(guó)內(nèi)豆油進(jìn)口情況

    根據(jù)中國(guó)海關(guān)總署6月11日公布的數(shù)據(jù)，2008年1-5月份中國(guó)總計(jì)進(jìn)口食用植物油357萬(wàn)噸，較2007年同期增加11.1%。2008年1-5月中國(guó)總計(jì)進(jìn)口1365萬(wàn)噸大豆，較去年同期增加20.4%。中國(guó)進(jìn)口量增加支撐外盤(pán)豆油高位振蕩，而夏季的糧油消費(fèi)淡季又使港口庫(kù)存消耗遲緩，這是導(dǎo)致目前豆油價(jià)格持續(xù)低迷、弱勢(shì)盤(pán)整的主要原因。

    四、美國(guó)大豆種植面積和天氣

    根據(jù)6月30日美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的農(nóng)作物種植面積報(bào)告，大豆種植面積7453.3萬(wàn)英畝，比3月31日公布的預(yù)估減少26萬(wàn)英畝。截止到7月1日美國(guó)大豆季度庫(kù)存為6.76億蒲式耳，較3月1日的14.28億蒲式耳大幅下降，但高于市場(chǎng)預(yù)期的6.69億蒲式耳。大豆種植面積較去年的6363.1萬(wàn)英畝增加1090.2萬(wàn)英畝。按此面積預(yù)估美國(guó)大豆2008年產(chǎn)量在30.41億蒲式耳，雖然比2007/2008年度增加4.13億蒲式耳，但仍意味著2008/2009年度的大豆供應(yīng)偏緊。略顯利空的數(shù)據(jù)并沒(méi)有使CBOT大豆展開(kāi)調(diào)整，反而因陳豆庫(kù)存的減少而使其走高。美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)播種初期遭受洪災(zāi)，給農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)提供了上漲動(dòng)力。而這只是天氣市炒作的開(kāi)端，隨著大豆作物進(jìn)入夏季，高溫干旱的威脅加大，尤大豆作物在開(kāi)花和結(jié)莢階段天氣狀況對(duì)行情影響較大，應(yīng)密切關(guān)注。

    五、原油走勢(shì)和生物燃料

    2008年原油繼續(xù)上漲，尤其是二季度上漲速度加快。6月6日NYMEX7月輕質(zhì)原油合約創(chuàng)下單日漲幅10.75美元的最高記錄。7月3日盤(pán)中觸及145.29美元/桶的新高。原油高位運(yùn)行對(duì)油脂價(jià)格產(chǎn)生了很大影響。生物燃料隨著原油期貨價(jià)格的暴漲只會(huì)加快發(fā)展步伐，而不會(huì)因發(fā)展中國(guó)家的反對(duì)而止步。在剛閉幕的世界石油大會(huì)上，世界各國(guó)對(duì)原油價(jià)格高位運(yùn)行表示難以接受，但歐佩克認(rèn)為目前產(chǎn)量能滿(mǎn)足需求，價(jià)格高企的原因更多在于過(guò)度投機(jī)。只要原油供需格局沒(méi)有改變，原油價(jià)格短期內(nèi)就難以大幅度下跌。作為生物柴油主要原料的豆油、菜籽油、棕櫚油等將會(huì)追隨原油走勢(shì)，保持高位運(yùn)行。

    六、海運(yùn)費(fèi)變化情況

    國(guó)際巴拿馬海運(yùn)費(fèi)在5月中旬達(dá)到165美元/噸的新高，主要是因?yàn)橹袊?guó)鋼鐵企業(yè)巨量進(jìn)口鐵礦石和原油價(jià)格走高的影響。6月24日寶鋼接受澳大利亞必和必拓公司鐵礦石漲價(jià)合同，意味著后期中國(guó)的進(jìn)口仍會(huì)繼續(xù)，因此國(guó)際海運(yùn)費(fèi)的下跌幅度將不會(huì)太深，進(jìn)而限制油價(jià)回落空間。

    七、阿根廷罷工

    阿根廷農(nóng)民罷工是今年油脂市場(chǎng)不得不考慮的重要因素。阿根廷是豆油第一出口大國(guó)和大豆第三出口大國(guó)，中國(guó)從阿根廷進(jìn)口毛豆油占到今年進(jìn)口總量的70%。阿根廷農(nóng)民長(zhǎng)期罷工已經(jīng)損及阿根廷債券、貨運(yùn)市場(chǎng)并使谷物交易陷入癱瘓。6月18日阿根廷總統(tǒng)決定將關(guān)于農(nóng)產(chǎn)品出口稅的議案提交國(guó)會(huì)表決，以解決罷工引起的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和國(guó)內(nèi)政治危機(jī)。6月20日農(nóng)民團(tuán)體宣布結(jié)束罷工。6月25日，阿根廷大豆出口量放大，農(nóng)民交投踴躍。如果日后阿根廷大豆出口順利，將緩解國(guó)際大豆市場(chǎng)的供應(yīng)壓力，使剛剛恢復(fù)上漲的美豆和豆油漲勢(shì)趨緩，甚至重回振蕩區(qū)間。

    八、國(guó)家宏觀調(diào)控因素

    2008年頻發(fā)的自然災(zāi)害增加了國(guó)家調(diào)控通貨膨脹的難度，但嚴(yán)控通貨膨脹和CPI增速的決心沒(méi)有改變。6月3日國(guó)家財(cái)政部和稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)文，自6月13日起，取消部分油脂的出口退稅，涉及豆油、菜籽油、棕櫚油、棉籽油等眾多品種。央行6月8日宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1%，分別在6月15日和25日各上調(diào)0.5%。商務(wù)部于6月25日發(fā)布了《大宗農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口報(bào)告和信息發(fā)布管理辦法（試行）》，并將從8月1日起施行。對(duì)外依存度較高的油料油脂首當(dāng)其沖納入監(jiān)控。該辦法規(guī)定，大宗農(nóng)產(chǎn)品外貿(mào)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)首先應(yīng)辦理本企業(yè)基本情況備案，并在簽訂合同72小時(shí)內(nèi)提交報(bào)告。該辦法發(fā)布后，第一批實(shí)行報(bào)告制度的就是油料油脂品種，其中包括大豆、、豆油、棕櫚油、菜籽油、豆粕。這表明政府已經(jīng)意識(shí)到我國(guó)油脂油料受制于進(jìn)口的不利局面，一系列政策的出臺(tái)使政府能及時(shí)準(zhǔn)確地掌握進(jìn)口數(shù)量和進(jìn)度，為有力調(diào)控價(jià)格和供需創(chuàng)造條件。一系列政策已經(jīng)顯示出國(guó)家調(diào)控油脂價(jià)格波動(dòng)的能力和決心，這在一定程度上限制了油脂價(jià)格的上漲空間。

    綜合以上分析，目前豆油市場(chǎng)多空交織，走勢(shì)較弱。但由于原油價(jià)格高漲形成的全球通脹背景，決定了商品市場(chǎng)整體牛市行情仍將延續(xù)。大豆作物的天氣炒作特征偏向利多，需求的剛性增長(zhǎng)也對(duì)豆油價(jià)格產(chǎn)生較強(qiáng)支撐。因此，豆油年內(nèi)價(jià)格底部經(jīng)過(guò)第二季度的弱勢(shì)盤(pán)整基本確認(rèn)。國(guó)內(nèi)豆油當(dāng)前處于盛夏消費(fèi)淡季，并受制于庫(kù)存壓力，走勢(shì)弱于外盤(pán)。豆油價(jià)格上漲力度弱于大豆和豆粕，但仍趨于振蕩上揚(yáng)。第三季度，隨著國(guó)內(nèi)庫(kù)存日益消耗，奧運(yùn)會(huì)開(kāi)幕、雙節(jié)臨近、養(yǎng)殖出欄和豆油庫(kù)存消耗而需求漸旺，期價(jià)有望逐步抬升走出振蕩區(qū)間。