食品飲料行業(yè)：尋找低估值

    【慧聰食品工業(yè)網(wǎng)】食品飲料行業(yè)08年年報(bào)、09年一季報(bào)回顧：2008年食品飲料行業(yè)收入保持正增長(zhǎng)，但增幅出現(xiàn)了下滑，09年一季度食品飲料行業(yè)整體收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，細(xì)分行業(yè)中，除了食品制造行業(yè)收入保持9.18%的正增長(zhǎng)外，食品加工業(yè)和飲料制造業(yè)都出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。

    08年食品飲料行業(yè)整體利潤(rùn)增速出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，為-9.00%，主要是受乳制品行業(yè)“三聚氰胺”事件拖累，扣除這部分因素，食品飲料行業(yè)凈利潤(rùn)增速為13.92%。09年一季度食品飲料整體利潤(rùn)增速為26.30%，保持了一個(gè)高增長(zhǎng)。

    食品飲料細(xì)分子行業(yè)08年年報(bào)、09年一季報(bào)回顧：細(xì)分子行業(yè)08年收入增速基本都保持正增長(zhǎng)，只是增速放緩。09年一季度食品飲料細(xì)分行業(yè)收入增速出現(xiàn)了分化，增速按從大到小排序分別為：白酒、啤酒、乳制品、葡萄酒、肉制品、黃酒。

    從09年一季度凈利潤(rùn)增速來(lái)看，按從大到小排序分別為：啤酒、肉制品、白酒、葡萄酒、乳制品、黃酒。

    市場(chǎng)表現(xiàn)和重點(diǎn)推薦公司情況。食品飲料細(xì)分子行業(yè)中，我們?nèi)匀煌扑]成本下降的啤酒行業(yè)，和目前估值處于低位的肉制品和白酒行業(yè)。我們認(rèn)為在恐慌和疫情過(guò)后，豬肉消費(fèi)仍會(huì)恢復(fù)。肉制品行業(yè)在經(jīng)歷豬流感事件錯(cuò)殺后，出現(xiàn)了估值優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注雙匯發(fā)展(33.10,-0.90,-2.65%)。短期內(nèi)，白酒板塊正在逐步消化從嚴(yán)征收消費(fèi)稅風(fēng)險(xiǎn)的利空。但長(zhǎng)期來(lái)看，消費(fèi)升級(jí)長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)周期而改變，而且白酒行業(yè)毛利率高，利潤(rùn)彈性較大，經(jīng)濟(jì)逐步回暖會(huì)拉動(dòng)消費(fèi)，目前白酒行業(yè)估值較低，有一定的安全邊際，重點(diǎn)關(guān)注茅臺(tái)、瀘州老窖(21.68,-0.74,-3.30%)、五糧液(16.70,-0.40,-2.34%)。